PERC为现在光伏电池片商场干流技能，仍具有几年生命期，但已挨近24%的理论功率极限，阅历本轮大尺度迭代后，估计产线扩张行将进入结尾，催生HJT需求迸发。本文将从技能潜力、商场空间、国内开展情况三个方向对异质结做简

  ■HJT电池：工业化挨近、规划产能超60GW，将替代PERC成为第三代电池片技能

  晶体硅异质结太阳电池（HJT）是在晶体硅上堆积非晶硅薄膜，它归纳了晶体硅电池与薄膜电池的优势，具有转化功率高、工艺温度低、稳定性高、衰减率低、双面发电等长处，技能具有颠覆性。比照PERC电池，HJT潜力巨大，将成为第三代电池片技能干流。据咱们归纳测算，HJT在25年全生命周期归纳发电量较PERC高15%-20%。

  1）转化功率更优：HJT功率潜力超28%，远高PERC电池。受P型单晶电池本身资料的约束，PERC电池转化功率已挨近天花板，而HJT最高转化功率已超26%（日本Kaneka曾创26.63%，国内最高为汉能的25.1%），长时间有望超28%，功率优势显着。

  2）工艺流程更简化，降本空间更大：HJT为低温工艺，在硅片本钱（利于薄片化和削减热损害）和非硅本钱（燃料动力节省）上均更优。一起，HJT只需4道工艺，比较PERC（8道工艺）和TOPCon（912道工艺）本钱更低。

  3）光致衰减更低：HJT电池10年衰减率小于3%，25年发电量下降仅为8%，衰减速度远低于PERC及TOPCon电池。

  4）低温系数、稳定性高：在82摄氏度环境下，HJT光电转化功率比传统组件高出13%。

  5）双面率更高：HJT为双面对称结构，双面率有望提高至93-98%（PERC和TOPCon均在80%邻近，但很难再提高），可获得10%以上的年发电量增益。

  回顾前史：异质结（HJT）电池最早由日本的三洋（Sanyo）公司于1990年研制，专利维护于2010年过期。在曩昔30年间，工业阅历了萌芽期、实验室阶段、开端的商业化阶段和逐渐的工业化阶段。

  据不完全统计，现在HJT国内规划产能超60GW，新老电池片厂商均有开端布局。安徽华晟（500MW量产线GW规划）、爱康科技（3.4GW投标规划）、润阳集团（5GW规划）等已纷繁开端布局，前史包袱较轻。传统电池片厂商中，通威（金堂1GW量产线）、晶澳、东方日升、阿特斯、天合光能等也已相继进入，加快从PERC向HJT的转型。

  2019年7月11日HJT4大工艺过程：制绒清洗、非晶硅薄膜堆积、TCO制备、电极制备，对应的设备别离为清洗制绒设备、PECVD设备、PVD/RPD设备、丝网印刷设备,在设备出资额占比别离约10%、50%、25%和15%

  现在，HJT设备4大环节均已完成国产化。国内电池设备厂商（迈为、捷佳、金辰、钧石、抱负）已纷繁在HJT不同工序环节布局，完成小批量订单出售，推进HJT电池职业加快行进。HJT技能壁垒高、本钱优化空间大，只要将设备做到极致的企业能终究胜出。职业或许相似PERC年代，构成23家寡头独占的竞赛格式。

  ■商场空间：估计2025年HJT设备商场空间超400亿，有突出贡献的公司市值将超千亿

  1)假定HJT设备净利率20%（参阅捷佳PERC设备在20172018年左右的盈余体现，40%对应约80亿赢利；

  2)给与设备职业25倍PE估值（迈为、捷佳上市以来PETTM根本在30-35倍PE以上），毛利率，20%净利率，HJT设备技能壁垒较PERC更高，盈余才能估计不弱于PERC设备），对应支撑2000亿市值。

  根据设备职业集中度较高的特征（一般2-3家占有90%以上商场占有率），假定职业根本面没有大的改变，商场将有望诞生千亿市值公司！

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