财通证券股份有限公司张益敏近期对洁美科技进行研究并发布了研究报告《纵横一体化载带龙头，加码离型膜打开成长空间》，本报告对洁美科技给出增持评级，当前股价为24.23元。

  离型膜市场空间广阔，打开公司第二成长曲线：离型膜下游主要应用领域是MLCC生产用耗材和偏光片，基于公司在被动元件薄型载带的多年积累，横向拓展至拥有250亿元-300亿元的离型膜市场，空间是公司主业纸质载带市场的10倍以上。目前全球离型膜的主要供应商为日本的琳得科、东丽、帝人杜邦等，日本企业占大部分市场占有率，在MLCC产业链逐步向大陆转移的进程中，国产替代空间广阔。此外，由于供应商较单一，MLCC龙头厂商有动力在国内培养新的优质供应商。

  把握优质客户资源优势，打通上游高端基膜自制，拓展高端离型膜：高端离型膜制造的核心壁垒之一在于上游的高端基膜，高端基膜自制能力需要时间的积累以及与下游客户的反复验证。洁美科技在客户端拥有非常大的优势，三星电机、村田制作所、国巨等下游大客户均是公司纸质载带的长期稳定客户，相比于国内基膜厂商，企业具有快速拿到客户反馈核心数据能力，未来有望加速与大客户的深度合作。公司新增2条韩国进口设备线条日本进口设备线，生产效率大幅提升。

  瞄准日系客户，提升渗透率，纸质载带业务龙头地位稳固，塑料载带开拓增量市场：公司是电子元器件薄型载带全球有突出贡献的公司，其纸质载带市场占有率超过60%，目前在国内企业、台资企业、韩国大客户均有较高占比，但在日系客户综合占比仅30%，公司未来2-3年目标持续提升日系客户市场占有率，带动纸质载带业务走向更高台阶。塑料载带布局多年，产品质量行业前列，半导体封测客户加速拓展。

  盈利预测与投资评级：公司纸质载带大客户占比持续提升，龙头地位稳固，高端离型膜产品打开第二成长空间。我们预计公司2022-2024年实现营业收入15.78/23.57/29.40亿元，归母纯利润是3.0/5.3/7.8亿元，对应PE分别为33.15/18.59/12.77倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

  风险提示：原材料价格持续上涨；MLCC需求没有到达预期；低粗糙度高端离型膜基膜的投产不达预期。

  证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券鄢凡研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.7%，其预测2022年度归属净利润为盈利5.32亿，根据现价换算的预测PE为18.67。

  该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家；过去90天内机构目标均价为34.05。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，洁美科技（002859）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

  证券之星估值分析提示洁美科技盈利能力良好，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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