洁美科技(002859)给予“审慎推荐-A”评级,投资建议：短期行业景气复苏对公司今年业绩有所拉动，长期看我们认为公司在离型膜等产品的突破有望提升业务天花板并降低周期波动的影响，预测21-23年营收为19.1/23.0/27.7亿，净利润为4.0/5.1/6.4亿，对应PE为29.8/23.5/18.7倍。首次覆盖给予审慎推荐-A

  离型膜：客户协同+整合原膜，有望复刻载带业务成功路径。离型膜又称转移胶带，主要用于MLCC 元件制备的流延工艺，或者偏光片的制备。据Paumanok，2019 年全球MLCC 离型膜市场规模180 亿以上，2020 年将超200 亿，目前市场被日本帝人杜邦、三井化学、琳得科，韩国SKC，中国台湾南亚塑胶等占据，上游PET 等基膜生产是离型膜的主要壁垒，公司自2018年底离型膜产线 亿元布局上游原膜生产线 年公司离型膜收入同比+104.7%/+95.4%。技术层面，公司生产的封装胶带与离型膜属于同源，客户方面，公司载带业务覆盖国内外主要MLCC 企业，我们认为出于技术同源和客户协同，以及产业链进口替代趋势，公司离型膜业务有望逐步替代国外及台湾领先厂商份额，目前华新科、风华高科、三环集团、国巨等均为公司离型膜客户，整合原膜后日韩客户也望逐步突破。

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